ECONOMIA

¿Horizonte tormentoso?

Según el MEF el Perú debe crecer este año 4%, un 4.5% el 2005 y 5% el 2006. La proyección regional anticipada por la CEPAL (3.5%) para el 2004 avala esta proyección optimista en un contexto de crecimiento global. En él Estados Unidos es una locomotora a la que se suman Japón (que empieza a despegar), China (9%) y la Unión Europea (en la medida en que pueda desperezar su mercado interno). Pero, entre muchos inconvenientes, este ciclo expansivo presenta uno particularmente tormentoso: el déficit norteamericano del año fiscal 2005 de US$ 521 mil millones financiado principalmente con deuda externa.

Este agujero negro en un presupuesto de US$ 2.4 millones de millones forma parte de una máquina de crecimiento cuyo engranaje central, desde el punto de vista del gasto, es el incremento del gasto militar (7%) y de seguridad interna (9.2%). Y eso sin contar los US$ 50 mil millones que serán solicitados al Congreso el 2005 para financiar las campañas de Afganistán e Irak. El incremento del gasto no militar, según el New York Times, es sólo 0.5%.

La zanahoria en este presupuesto récord es la promesa republicana de reducir el 50% del déficit en 5 años consolidando el crecimiento basado en el incremento de la inversión, de la productividad, de un lado, y del otro, recortes de impuestos (que beneficia a los más pudientes), de subsidios (que no se realizará en un año electoral) y de programas sociales (salvaguardando, por ejemplo, el sector educación). Por lo demás, los supuestos presupuestales no incluyen, por ejemplo, el incremento masivo de cargas previsionales en los próximos años derivadas del envejecimiento poblacional lo que podría multiplicar el déficit que la Oficina Presupuestal del Congreso proyecta, si no se hace nada, en 1.9 millones de millones de dólares hacia final de la década.

El FMI ya ha llamado severamente la atención al gobierno norteamericano considerando este problema como uno que puede desestabilizar la economía mundial en tanto el 40% de esa economía estaría comprometida con la deuda externa necesaria para financiar el forado a falta de ahorro interno derivado de la alta propensión al consumo que los bajos intereses (1%) promueven. Si la voracidad del mercado norteamericano reclama cada vez mayor ahorro externo (suprimiendo su uso por otros destinos) el desequilibrio externo se incrementará asumiendo que el inversionista no pierda confianza en esa plaza.

Pero esa confianza puede estarse perdiendo. Por ejemplo, si la creciente debilidad del dólar promueve la compra de monedas más fuertes ello agudiza las brechas cambiarias entre el euro, el yen y el dólar, y abrirá las puertas a la especulación en un mercado que las economías mayores no están ahora en capacidad de regular (la mayor parte de ellas han quebrado la disciplina fiscal autoimpuesta hace pocos años). Y los latinoamericanos ya conocemos la vulnerabilidad a los shocks externos que la especulación monetaria genera.

De otro lado, el FED (el banco central norteamericano) no piensa cruzarse de brazos. Luego del estímulo al crecimiento que ha patrocinado asegurando intereses bajos en el largo plazo (especialmente luego del quiebre de la burbuja bursátil del 2000 y de la recesión del 2001), ahora estaría pensando en un proceso gradual de ajuste que puede iniciarse con un alza de intereses esperada por algunos hacia junio y por otros hacia fin de año. Esta decisión, no anunciada explícitamente, ya ha comenzado a golpear los bonos emitidos por los denominados mercados emergentes.

Si en ese escenario, el indispensable crecimiento proyectado puede estar en cuestión, bueno será que adoptemos precauciones colectivas (la acumulación de reservas no bastará) en coordinación con los organismos multilaterales para asegurar flujos de capital ahora menguados. Los ingresos por incremento de precios de exportaciones no serán suficientes.

(ADC)